欢迎来到「牛白丁」，在这里，你将听到来自华创资本和我们的朋友们，一起聊那些跟创业、投资、科技、消费、互联网......相关与不相关的人和事，回忆片段与瞬间，剖析认知和思考。

这是一期与「知本论」串台的节目，「知本论」是由中信出版社旗下知识服务品牌——中信书院打造的泛投资类知识播客。

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半导体的涨势如虹一度登上微博热搜，不少网友表示：“早知道今年追半导体早赢麻了”。

ChatGPT 的爆火，让 AIGC 成为全球最火热的赛道，为其提供底层算力支撑的 CPU 概念开始起飞，并且带动了整个半导体板块的崛起。今年以来，GPU（图形芯片）巨头英伟达屡创新高，年内股价涨幅超过2倍，最新市值超过1.1万亿美元。

半导体板块同样成为今年A股市场的明星。7月份以来，A股半导体板块震荡攀升，同花顺数据显示，7月1日至19日，半导体板块期间累计上涨2.93%，跑赢同期上证指数（累计下跌0.10%）。

近日，华创资本创始合伙人熊伟铭做客「知本论」，结合本轮半导体热，深入畅聊对半导体赛道的长期观察和深度思考。

您将在本期节目中听到以下内容：

· 04:20 7年前就看好半导体板块，出于怎样的考虑？

· 07:38 追半导体赢麻了 现在追还赶得上吗？

· 11:42  爆火下的冷思考：是英伟达带动了半导体起飞？

· 13:32  读懂半导体：1000公里的面条和光纤 哪个成本更高？

· 15:33  A股半导体目前处于怎样的周期中？

· 19:12  大胆预测：这轮半导体热还能持续多久？

· 20:00  未来半导体领域的“风口”：汽车还是手机

· 21:20  半导体的中国机遇：中国“芯”的弯道超车前景

· 23:43  半导体创业生态观察：重降本增效 轻探索新应用

· 27:57  半导体赛道投资机会仍然很多 但扎堆儿也很严重

· 30:54  作为早期投资人，为何对AIGC板块出手谨慎？

· 33:08  科创板块投资：鱼与熊掌兼得是幻想吗？

    嘉宾介绍：

熊伟铭：华创资本创始合伙人。

主播孙冰洁：媒体人、中信书院《知本论》栏目策划。

以下为节目内容，经过 CGCVC 编辑——

孙冰洁：欢迎收听「知本论」，我是冰洁。在正式开始本期节目之前，先问大家一个问题，今年最火的赛道是什么？大多数听友的第一反应肯定是科技，ChatGPT 的爆火让 AIGC 成为全球最火热的赛道，而为它提供底层算力支撑的 CPU 概念也开始起飞，并且带动了整个半导体板块的崛起。

今天我们特别邀请到了华创资本的创始合伙人熊伟铭，跟我们聊聊他对半导体赛道的行业观察和看法，请跟听众们自我介绍下。

熊伟铭：我入行大概是 2004 年、05 年，那时中国科技刚刚开始冒头，之前我在美国的投资银行工作，当时带着携程、百度、盛大.....第二波的中概股公司在美国上市。

半导体是个传统行业，从 1958 年到今天已经半个多世纪了，不是新主题。05 年的时候我们投资的芯原股份应该是国内的半导体第一股。

2004 年、05 年中国忽然从一个“折扣国家”突然变成“溢价国家”，全球的投资人都开始关注中国作为科技市场的潜力，想要加入这个市场。我们自己是从 2016 年、2017 年开始投资大科创，把注意力转向更偏科技的赛道，因为那个时候我们感觉国内的市场互联网已经基本到顶了。

我们明显看到的趋势是，大概从 2013、14 年开始，AI 赛道的计算机视觉子赛道取得了重大的进展。李飞飞教授发起和推动了 ImageNet ，该数据集使计算机视觉在2010年代取得了快速发展。（编者注：李飞飞是华裔女科学家，世界知名的人工智能（AI）专家，美国斯坦福大学终身教授，斯坦福大学人工智能实验室主任，曾任谷歌副总裁和谷歌云首席科学家。李飞飞是美国三院院士，2020年当选美国国家工程院院士、美国国家医学院院士，2021年当选美国艺术与科学院院士。她还是华人学者中最接近图灵奖的学者之一，被称之为“人工智能女神”[AI女神]）。ImageNet 项目，是大数据和人工智能重要的里程碑事件。大家用这个参数来跑一遍自己的模型，准确率已经超过了95%，意味着电脑识别人脸比人识别人脸要准确，即我们的计算视觉的能力能够非常清晰地辨认一个人的 ID。

所以当时我们开始投资无人驾驶，开始投资基于视觉的通用智能，开始投资 GPU。（编者注：在上一波的 AI 热潮中，华创资本投资了 AI 芯片公司深鉴科技、壁仞科技，自动驾驶公司文远知行、智加科技。）从那时起，我们就基本上 All in 大科创，那个时候科创板还没有出来，我们算是比较早入局的早期投资人。

孙冰洁：当时芯片远不如现在这么热，您当时是出于怎样的考虑？

熊伟铭：我们不是追着赛道做投资的投资人，我们的工作更像实业。一旦可以开始用非常漂亮的 PPT 来解释行业的时候，意味着行业的早期投资机会早就没有了。所以，我们都是在充满争议的时候进入到一个行业。芯片本身是一个非常成熟的行业，为什么现在有了第二春？完全因为人工智能。

2018、19 年，我们行业里面最著名的一个半导体投资基金，一天能有三个IPO，这三个 IPO 加在一起融资额可能不到 2 亿美金，市值加在一起大概是3亿美金左右。半导体只是一种产品形态，跟豆浆油条没什么区别，只不过它有非常成熟的体系。

台积电为什么受到全球，无论是政府还是科技大公司的关注？因为台积电是全球制程工艺最先进的半导体公司。如果没有 AI，半导体仍然会继续传统下去，只不过在工艺上会有所提升，在结构上会有所变化。

技术为什么提升？因为应用在改变。过去 10 年的 AI 大热潮，不管是计算机视觉，还是最近的大模型、NLP 自然语义识别，这些技术的进展，都来自于应用的需求推动了对算力大规模提升的需求。终端产品的改型、换型和新功能，倒推了半导体行业的周期。

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